生活用紙市場交投清淡，期待明年一季度旺季行情本周，生活用紙價格穩(wěn)中下滑，江西、廣東和河北部分廠家下調(diào)報價。市場反映目前下游采購意愿較低，交投略顯冷清。我們認(rèn)為，在紙廠保持低開工率、庫存較前期有所下降的情況下，廠家的促銷返利等活動逐漸減少，反映出業(yè)者心態(tài)的轉(zhuǎn)變和市場供求的微妙變化。隨著節(jié)假日的臨近，下游需求有望改善，生活用紙市場也將隨之回暖。給予生活用紙行業(yè)“買入”評級，H股推薦恒安國際、維達(dá)國際，A股推薦中順潔柔。
11月份BHI指數(shù)沖高回落，繼續(xù)看好定制家具市場BHI指數(shù)11月份數(shù)據(jù)為110.14，環(huán)比下降15.47%，同比下降0.04%。指數(shù)沖高回落與我們草根調(diào)研的市場環(huán)境相一致，反映出前期房地產(chǎn)剛需釋放和家居賣場促銷告一段落。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)加強的概率不大，住房需求有望得到進(jìn)一步釋放，家具市場的景氣度也將繼續(xù)提升。定制家具主要面對結(jié)婚人群，個性化定制符合年輕人消費品位，表現(xiàn)強于整體家具行業(yè)，給予定制衣柜行業(yè)唯一標(biāo)的索菲亞“買入”評級。
下游紡織行業(yè)需求溫和改善，溶解漿產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌本周，溶解漿相關(guān)產(chǎn)品價格繼續(xù)下跌，幅度近5%，國內(nèi)棉漿粕、皮棉價格維持低位震蕩。下游需求方面，雖然11月份紡織行業(yè)的數(shù)據(jù)較前期有所改善，但溶解漿價格并未隨之企穩(wěn)，趨勢有待觀察。我們認(rèn)為，短期內(nèi)行業(yè)難見明顯起色，投資時機尚未來臨，我們對相關(guān)上市公司暫不予推薦。
包裝行業(yè)下游需求環(huán)比增長，看好低估值的消費品包裝龍頭本周，紙包裝原料價格基本穩(wěn)定，塑料包裝原料價格小幅震蕩。11月份數(shù)據(jù)顯示，下游市場產(chǎn)品增速環(huán)比加快，其中仍以食品飲料和日化用品的增長最為穩(wěn)健。綜合考慮經(jīng)營管理的穩(wěn)定性，我們推薦永新股份和合興包裝。
風(fēng)險提示經(jīng)濟增速超預(yù)期下滑，木漿與包裝原料超預(yù)期上漲。